Cuántos dólares necesita Milei en el BCRA para eliminar el cepo cambiario
El presidente Javier Milei evalúa eliminar el cepo cambiario con reservas netas en cero o ligeramente positivas, siempre que se garantice una liquidez suficiente en el Banco Central. Según los analistas, lo crucial para sostener la medida no son las reservas netas, sino la cantidad de divisas disponibles para atender eventuales presiones en el mercado cambiario.
La meta: USD 25.000 millones de liquidez
Actualmente, el Banco Central cuenta con aproximadamente USD 15.000 millones líquidos, incluyendo efectivo y activos de rápida disposición. Milei buscaría sumar al menos USD 10.000 millones adicionales, provenientes del Fondo Monetario Internacional (FMI) o de inversores privados, para alcanzar una liquidez cercana a USD 25.000 millones, nivel que consideraría suficiente para levantar las restricciones cambiarias.
En este sentido, Quantum Finanzas detalla que la liquidez actual se calcula restando de las reservas brutas los activos no líquidos, como parte del oro y el saldo del swap chino. Este enfoque resalta la importancia de contar con fondos disponibles para sostener el tipo de cambio ante eventuales presiones.
Lecciones del pasado
La experiencia de 2015-2016 bajo el gobierno de Mauricio Macri es un antecedente clave. En ese momento, las reservas netas también eran negativas, pero la toma de créditos internacionales permitió disponer de divisas suficientes para liberar el cepo sin generar inestabilidad. Según los expertos, este caso refuerza la idea de que la liquidez supera en relevancia al nivel de reservas netas en situaciones de apertura cambiaria.
Un análisis reciente indica que, desde la asunción de Milei, la liquidez del Banco Central aumentó en casi USD 9.500 millones, alcanzando niveles no registrados en los últimos dos años. Sin embargo, tras el pago a bonistas, esta cifra cayó a alrededor de USD 13.000 millones, aunque se espera que se recupere con las compras en el mercado oficial.
La comparación con el modelo implementado en 2015 ilustra la importancia de tener divisas disponibles para garantizar la estabilidad en la transición económica.
El rol del FMI y el sector privado
Aunque se baraja la posibilidad de recurrir nuevamente a créditos con bancos internacionales, como el reciente acuerdo "repo" con cinco entidades, la principal expectativa está puesta en un nuevo programa con el FMI que permita el ingreso de dólares frescos. Este financiamiento sería clave para apuntalar la estabilidad macroeconómica mientras el Gobierno avanza en su agenda económica.
La relación con el FMI y las proyecciones económicas serán determinantes para definir el rumbo cambiario en los próximos meses.
¿Un escenario sostenible?
Los especialistas coinciden en que levantar el cepo es viable si se garantiza una liquidez robusta que permita hacer frente a las demandas del mercado. Sin embargo, advierten que medidas complementarias, como fortalecer las herramientas del Banco Central y mantener un equilibrio fiscal, serán esenciales para asegurar la sostenibilidad del esquema.
Con el foco puesto en aumentar las reservas líquidas, el equipo económico de Milei apunta a cerrar acuerdos financieros clave que permitan consolidar la confianza del mercado y eliminar el cepo sin sobresaltos.