El Tesoro quedó con escasos pesos tras la inyección de dólares del BCRA
El Gobierno logró reunir los dólares necesarios para cubrir un pago de USD 4.300 millones este viernes, gracias a un crédito puente gestionado por el Banco Central con bancos comerciales. Sin embargo, esta operación trasladó el problema de financiamiento al Tesoro, que ahora carece de pesos justo antes de dos complicadas renovaciones de deuda en moneda local.
Al 5 de enero, el Tesoro contaba con USD 1.676 millones, pero necesita adquirir unos USD 2.600 millones al Banco Central, lo que implica un desembolso de $3,9 billones, dejando un saldo reducido de pesos frente a necesidades de financiamiento de $23 billones por vencimientos de enero y febrero.
El Tesoro evalúa distintas alternativas: usar depósitos propios en bancos comerciales, recibir transferencias del BCRA o recurrir a nuevas emisiones de deuda. Cada opción implica riesgos: reducir liquidez puede subir las tasas y afectar la economía real, mientras que emitir más pesos podría impulsar la inflación que lleva nueve meses en alza.
Para facilitar la reinversión de los inversores en instrumentos dólar-linked, se realizó un canje de bonos por $3,417 billones, equivalente al 64% del total en circulación.
El Banco Central consiguió los USD 3.000 millones con una leve reducción de la sobretasa, acortando los plazos al mínimo necesario para mantenerlas dentro de las reservas netas. Pese a esto, el mercado percibe que los dólares se obtuvieron justo al filo del vencimiento y con endeudamiento a muy corto plazo, lo que mantiene la incertidumbre sobre los próximos pagos de deuda, incluyendo compromisos con el FMI y bonos internacionales en los próximos meses.
En la práctica, los dólares obtenidos mediante el REPO solo se reflejarán como un asiento contable, aumentando las reservas internacionales y simultáneamente las reservas netas negativas del BCRA.