MEDIDAS
El Banco Central de la República Argentina (BCRA) reportó un balance de $19,4 billones en ganancias para el año 2024, una sorprendente recuperación tras los más de $9 billones de pérdidas registradas en 2023. Esta mejora permitió al BCRA transferir $11,7 billones al Tesoro Nacional, lo que se destinará, principalmente, a la reducción de deuda. Esta transferencia ha generado diversos cuestionamientos respecto a su impacto en la economía y en el comportamiento de la deuda pública.
Según el secretario de Finanzas, Pablo Quirno, los $11,7 billones se depositarán en la cuenta del fisco en el BCRA, lo que inicialmente no tendría un impacto monetario significativo. Sin embargo, se espera que el Gobierno los utilice exclusivamente para el pago de deudas, aunque no se ha precisado si se podrán destinar tanto a la deuda en dólares como en pesos.
El impacto de esta operación se extenderá principalmente al mercado de bonos, especialmente en los pagos relacionados con deuda externa. Se estima que los fondos disponibles serán suficientes para cubrir los vencimientos de bonos Globales y Bonares programados para julio, lo que aliviará la presión sobre las finanzas del país. Además, la medida tiene implicancias sobre la emisión de pesos, ya que podría dar paso a un incremento de la Base Monetaria Amplia, lo que permitiría al Tesoro manejar más flexibilidad en sus licitaciones en pesos.
Este enfoque también marca el regreso a un esquema monetario más tradicional. La decisión parece desmarcarse de la idea de una "dolarización endógena" que se había promovido previamente, y avanza hacia una remonetización de la economía a través de la emisión de pesos.
Desde una perspectiva macroeconómica, este giro puede ofrecer un respiro al Gobierno, ya que provee una nueva fuente de liquidez para financiar operaciones clave sin necesariamente generar presiones inflacionarias inmediatas. Sin embargo, aún persisten dudas sobre cómo se gestionará el balance entre la emisión monetaria y las tasas de interés reales, especialmente si el crecimiento del Producto Bruto Interno (PBI) nominal no es suficiente para absorber este aumento de la base monetaria.
