JP Morgan vuelve a apostar por bonos argentinos tras suba de tasas y ajuste cambiario
El banco estadounidense JP Morgan, uno de los mayores inversores globales, modificó su estrategia y aconseja nuevamente apostar por bonos en pesos argentinos, después de haber salido del mercado local a fines de junio. La recomendación surge tras una corrección en el tipo de cambio y un aumento en las tasas de interés en moneda local, que mejoraron el perfil de riesgo-retorno para los inversores.
En un reciente informe, JP Morgan destacó que, aunque persisten ciertos riesgos económicos, la depreciación del peso en más del 10% y el incremento en los rendimientos nominales entre 5 y 10 puntos porcentuales volvieron atractivas las estrategias de carry trade en activos argentinos.
En particular, el banco recomienda el bono Bontam con vencimiento en diciembre de 2026 (TTD26), que ofrece un rendimiento anual estimado del 37,35% y un diferencial favorable frente a otros instrumentos similares, como Lecaps y Boncaps. Este bono dual paga el máximo entre una tasa nominal fija y una tasa variable basada en la TAMAR, actualmente cercana al 40,9%.
JP Morgan señala que el Bontam funciona como una cobertura frente a posibles subas en las tasas cortas debido a la volatilidad monetaria, además de brindar duración en pesos sin depender directamente de la inflación, a diferencia de los bonos indexados por CER (Boncer).
El informe resalta que los activos en pesos aún mantienen una prima de riesgo significativa, pese a la estabilización de otras variables macroeconómicas, y que el interés en bonos soberanos locales está en aumento. De este modo, hay espacio para expandir posiciones en instrumentos con tasa fija o ajustados por inflación dentro de estrategias de carry trade.
¿Qué son los bonos BONTAM?
Los BONTAM son bonos duales emitidos por el Tesoro argentino que garantizan el pago del mayor rendimiento entre una tasa fija mensual capitalizable (que varía entre 2,14% y 2,25% según vencimiento) y la tasa mayorista de plazo fijo (TAMAR). La TAMAR, que hoy ronda el 42,63%, es la tasa aplicada a depósitos de grandes montos (más de 1.000 millones de pesos) con plazos de 30 a 35 días.
Estos bonos son especialmente atractivos para pequeños y medianos inversores porque permiten acceder indirectamente a estas tasas mayoristas, además de proteger contra posibles bajas en las tasas de interés, asegurando así una rentabilidad mínima.