Riesgo país: el nivel que mira la city para que la Argentina vuelva al mercado de deuda
El descenso del riesgo país reactivó el debate sobre el nivel necesario para que la Argentina vuelva a acceder al financiamiento voluntario en los mercados internacionales. De acuerdo con estimaciones de la city, la marca que permitiría la reapertura del crédito externo se ubica entre 400 y 500 puntos básicos, un rango que dependerá de la estabilidad cambiaria, la acumulación de reservas y la estrategia de refinanciamiento que defina el Gobierno.
El contexto político favorece esta discusión. Tras el triunfo legislativo del oficialismo, el gobierno de Javier Milei fortaleció su posición, aunque enfrenta un escenario económico exigente. Para 2026, el Estado debe afrontar unos u$s26.000 millones en vencimientos de deuda, incluidos u$s11.000 millones en intereses y Bopreales, mientras el Banco Central (BCRA) mantiene alrededor de u$s12.000 millones de reservas netas negativas.
En este marco, el ministro de Economía Luis Caputo reafirmó la prioridad de acumular divisas para mejorar el balance del BCRA y señaló que el manejo de las reservas y de la deuda se administra de manera independiente. Sin embargo, consultoras como Criteria advierten que la persistencia del actual esquema cambiario acentúa dudas sobre la estrategia de mediano plazo, especialmente ante vencimientos inmediatos que en enero alcanzarán cerca de u$s5.000 millones.
El escenario externo también influye. Los movimientos financieros en Estados Unidos, convertido en un socio clave tras el reciente acuerdo comercial, introducen nuevas variables en la evolución del riesgo país, que actualmente se ubica apenas por encima de los 600 puntos básicos, unos 400 pb menos que antes del último proceso electoral.
Especialistas consultados remarcan que, aun sin acceso pleno al crédito, la tendencia actual es favorable. Desde Criteria sostienen que una reducción sostenida del riesgo país ampliaría el espacio para que los activos argentinos sigan recuperándose. Su Head of Research, Gustavo Araujo, afirmó que el mercado aguarda un "nuevo evento" que impulse precios y reduzca la persistente incertidumbre.
En tanto, el director de Asset Management, Nicolás Max, evaluó que un nivel de 400 pb sería un punto de retorno “seguro”, mientras que en 500 pb el país podría salir al mercado con algún incentivo adicional para canjear vencimientos de corto plazo.
Otros analistas, como Guido Zack (Fundar), señalan que la acumulación de reservas es clave para dar certidumbre sobre los pagos y facilitar una baja adicional del riesgo país. El economista Federico Glustein consideró que un rango estable cerca de 500 pb sería una “excelente oportunidad”, aunque advirtió que la volatilidad por encima de 600 pb complicaría la estrategia.
Para la Argentina, el desafío inmediato combina estabilidad cambiaria, claridad en el manejo de los compromisos financieros y señales de retorno al crecimiento económico. Solo con ese equilibrio podrá consolidarse el sendero requerido para reingresar al mercado internacional de deuda.