DEUDA
El Gobierno lanzó la anteúltima licitación de deuda en pesos del calendario 2025, en la que deberá enfrentar vencimientos por casi $15 billones. El resultado será determinante para evaluar la capacidad del Tesoro de mantener la baja de tasas impulsada por el Banco Central y avanzar en el objetivo de estirar los plazos de la deuda local.
Un test decisivo para el Tesoro
La Secretaría de Finanzas presentó un menú de diez instrumentos con el fin de retener la mayor parte posible de los vencimientos, luego de haber realizado un canje previo que alivió en alrededor de $2 billones la carga inmediata.
La estrategia oficial apunta a consolidar un sendero de tasas más bajas y mejorar las condiciones de financiamiento, en un contexto en el que el mercado analiza con cautela la sostenibilidad de los nuevos niveles de rendimiento.
Señal del Banco Central antes de la licitación
En la previa de la operación, el Banco Central volvió a intervenir con medidas que buscan facilitar el rolleo de los vencimientos. Por un lado, redujo nuevamente la tasa de las operaciones simultáneas al 20%, lo que arrastró a la baja al resto de los rendimientos de corto plazo. Por otro, dispuso una flexibilización de encajes que entrará en vigencia el 1° de diciembre, eliminando exigencias adicionales para depósitos a la vista y reduciendo el porcentaje mínimo computable del efectivo mínimo del 95% al 75%.
Estas decisiones apuntan a mejorar la liquidez disponible en el sistema financiero y a dirigir parte de esos fondos hacia la compra de instrumentos del Tesoro.
Qué se renueva y qué preocupa al mercado
De los casi $15 billones en juego, una porción significativa corresponde a títulos que ofrecen cobertura electoral y a los instrumentos Letamar, utilizados por los bancos para cumplir con encajes. Ambos segmentos generan dudas en el mercado respecto de su nivel de renovación, lo que convierte a esta licitación en un examen especialmente sensible para el equipo económico.
El menú de instrumentos
El Tesoro pondrá a disposición una combinación de instrumentos de tasa fija, ajustados por CER y atados a la evolución del tipo de cambio oficial. Este es el detalle:
Lecaps y bonos a tasa fija:
13/02/26 (T13F6)
30/04/26 (S30A6)
30/04/26 (M30A6) — nuevo
29/05/26 (X29Y6) — nuevo
30/10/26 (TZXO6)
30/10/26 (S30O6)
30/04/27 (T30A7)
30/04/27 (TZXA7) — nuevo
Instrumentos atados al dólar oficial:
30/04/26 (D30A6)
30/11/26 — nuevo
Bonos CER (ajustados por inflación):
Incluidos dentro de la reapertura de Boncer y Lecer en plazos que van de 6 a 17 meses.
