Nuevo Bopreal: qué es, para qué sirve y por qué podría rendir 10% en dólares
El Banco Central (BCRA) confirmó la emisión del nuevo Bopreal, correspondiente a la Serie 4, como parte de la fase tres de su programa económico. Este nuevo instrumento, que busca absorber la demanda cautiva de dólares por dividendos no distribuidos hasta 2024, promete un rendimiento esperado del 10% en dólares, con vencimiento en octubre de 2028, es decir, fuera del mandato presidencial de Javier Milei.
La colocación será por u$s 3.000 millones y se espera su licitación a partir de mediados de mayo. Además, se permitirá utilizar u$s 1.000 millones de esta emisión para cancelar impuestos, lo que representa un atractivo adicional para ciertas empresas e inversores institucionales.
Qué es el Bopreal y cómo funciona la Serie 4
El Bopreal Serie 4 es un bono emitido por el BCRA para canalizar pasivos acumulados como deudas comerciales, servicios de deuda financiera y utilidades retenidas. Pagará una Tasa Nominal Anual (TNA) del 3% en dólares, con cupones semestrales y amortización de capital al vencimiento.
Esta será la primera emisión de Bopreal que vence luego del actual gobierno, lo que según analistas explica su mayor rendimiento esperado. Desde Facimex Valores estiman una Tasa Interna de Retorno (TIR) del 10,4%, equivalente a un precio de u$s 79,4 por bono.
Por su parte, Portfolio Personal Inversiones (PPI) proyecta que el nuevo instrumento podría ubicarse entre 9,5% y 10,5% de rendimiento anual efectivo (TEA), dependiendo del tipo de cambio convalidado por el mercado al momento de su colocación. De hecho, la venta secundaria podría implicar valores de dólar entre $1.431 y $1.474, es decir, entre 19% y 23% por encima del CCL actual.
Bopreal: una opción para inversores conservadores
El nuevo Bopreal gana espacio como alternativa dentro del portafolio de quienes buscan instrumentos en dólares con baja volatilidad y mejor perfil crediticio que los bonos soberanos. Mientras los bonos del Tesoro rinden en promedio 11%, los Bopreal acompañaron la compresión de la curva y se muestran más sólidos frente a escenarios adversos.
Desde Cohen, destacan que el Bopreal es ideal para un perfil más conservador, con ventajas como rendimientos similares a los soberanos pero con respaldo del BCRA, considerado de mayor calidad crediticia. Además, su vinculación con el acuerdo con el FMI le da respaldo adicional.
Incluso, se valora la opción de cancelar impuestos con ciertos tramos como el Strip 1-B, que ofrece una TIR del 11,9% y beneficios fiscales, superior al Strip 1-C que rinde 10,8%. Este beneficio estará vigente desde el 30 de abril de 2026, bajo normas ya reglamentadas por la Administración Federal de Ingresos Públicos (AFIP) y el ARCA.
El nuevo Bopreal frente a los bonos soberanos
Los analistas de Research Mariva ven al Bopreal octubre 2027 (BPOC7) como más atractivo que el Global 2030 (GD30). Con un spread actual de solo 40 puntos básicos, comparado con el promedio histórico de 100, esperan que el bono del BCRA recupere terreno con la eliminación del cepo cambiario, al negociar como un bono en dólares tradicional.
Además, destacan que el Bopreal presenta vencimientos bajos y uniformes, una característica que favorece a los inversores con menor tolerancia al riesgo. Su perfil conservador, su vínculo con el BCRA y su posible uso impositivo lo convierten en una opción sólida dentro del panorama actual.