Cuatro razones por las que el alza del dólar no se reflejó en los precios

Durante 2025, el dólar escaló un 35%, pero los precios al consumidor apenas aumentaron un 15%, según un informe del Instituto IIEP de la Facultad de Ciencias Económicas de la UBA. El fenómeno conocido como pass through fue bajo, aunque los economistas advierten que no se puede descartar un mayor traspaso a precios en 2026.

El estudio identifica cuatro factores principales que explican esta dinámica:

1. Economía por debajo del producto potencial
La actividad económica opera por debajo de su capacidad máxima, con recursos subutilizados como mano de obra y capacidad industrial. Esto limita la posibilidad de que las empresas trasladen aumentos de costos a los precios finales, ya que la demanda de consumo es débil y los consumidores no pueden pagar más.

2. Políticas fiscales y monetarias contractivas
El Banco Central y el Gobierno implementaron medidas para reducir la liquidez y controlar el gasto público, lo que generó un entorno monetario que contribuyó a frenar el traslado del dólar a los precios. Tasas de interés más altas que la inflación esperada y restricciones de liquidez redujeron la presión sobre los precios internos.

3. Flexibilidad cambiaria y reducción de la brecha
El sistema de bandas cambiarias permitió que las subas del dólar pudieran revertirse, limitando el impacto en los precios. Además, la brecha entre el dólar oficial y el dólar financiero se redujo casi a cero, evitando que los oferentes de productos transables ajustaran precios al alza.

4. Mayor apertura económica
La competencia con productos importados obligó a las empresas locales a mantener precios competitivos. La reducción de aranceles y un tipo de cambio favorable hicieron que los márgenes de ganancia se ajustaran y la capacidad de trasladar el encarecimiento del dólar a los precios se viera limitada.

En este contexto, aunque el impacto del dólar sobre los precios fue moderado durante 2025, los economistas señalan que la evolución futura dependerá de la actividad económica, la política monetaria y fiscal y el comportamiento del tipo de cambio, factores clave para definir la inflación en 2026.