Dólar: el endeudamiento de empresas y provincias sostiene la calma en el mercado
El dólar inició diciembre con una inusual estabilidad. El tipo de cambio mayorista retrocedió hasta los $1.435, mientras que la cotización minorista descendió a la zona de $1.460. La baja se dio en un contexto en el que la entrada de divisas del sector agroexportador es casi nula, pero el mercado encontró una vía alternativa para abastecerse: la creciente emisión de deuda por parte de empresas y provincias.
En la primera semana de diciembre, los distintos tipos de cambio oficiales mostraron descensos cercanos al 1%, acompañados por una demanda equilibrada y un flujo de dólares sostenido por el financiamiento externo. Aunque no hubo una acumulación significativa de reservas, la oferta y la demanda se alinearon gracias al ingreso de capitales provenientes de emisiones privadas y subnacionales.
La emisión de deuda corporativa y provincial ya superó los US$6.000 millones desde las elecciones. Solo en noviembre se colocaron alrededor de US$4.600 millones y diciembre inició con más de US$1.600 millones adicionales. Este volumen ayudó a compensar la falta de dólares comerciales y fue clave para mantener la calma cambiaria.
El interés de los inversores en la deuda argentina creció y diferentes compañías aprovecharon ese escenario. Sectores como el Oil & Gas encabezaron la colocación de Obligaciones Negociables, con emisiones de firmas como YPF, TGS, Pampa, Edenor, Vista, Pluspetrol y Tecpetrol.
Los gobiernos provinciales también ingresaron al mercado sin esperar al Tesoro nacional. La Ciudad de Buenos Aires y Santa Fe realizaron colocaciones relevantes, con emisiones que oscilaron entre los US$600 y US$800 millones y tasas cercanas al 8% anual. Los rendimientos de estos bonos implican un riesgo país implícito sensiblemente inferior al que aún marca el indicador oficial, que continúa por encima de los 600 puntos.
Hacia adelante, se prevé que tanto empresas como jurisdicciones provinciales continúen acudiendo al financiamiento externo, lo que podría sostener la oferta de divisas y contribuir a la estabilidad cambiaria en las próximas semanas.