ESTRATEGIA MONETARIA
El Banco Central avanzó con la compra de divisas durante la primera quincena de febrero y adquirió US$932 millones, con lo que el total acumulado en lo que va de 2026 llegó a US$2090 millones. Desde el inicio del año, la autoridad monetaria incorporó reservas en casi todas las ruedas cambiarias, con excepción del 2 de enero.
En paralelo, el Gobierno puso en marcha una estrategia monetaria coordinada entre el Banco Central y el Ministerio de Economía. Mientras la entidad inyectó pesos al mercado a través de la compra de dólares, lo que implicó una expansión superior a $2,3 billones, el Tesoro absorbió ese excedente mediante colocaciones de deuda en moneda local.
En las últimas licitaciones, la Secretaría de Finanzas logró renovar más del 120% de los vencimientos, lo que permitió retirar liquidez del sistema. Este esquema generó una dinámica mensual en la que, tras las colocaciones, las tasas de interés suben por menor disponibilidad de pesos y luego bajan a medida que el Banco Central vuelve a abastecer al mercado.
La evolución de las tasas en pesos resulta clave para sostener el atractivo de los instrumentos en moneda local y desalentar la dolarización. En ese contexto, el Tesoro convalidó rendimientos más elevados para absorber mayor cantidad de pesos en un escenario de tipo de cambio estable.
Más allá de las compras de divisas, la mejora de las reservas también estuvo impulsada por la revalorización del oro, que alcanzó máximos históricos en 2026. Este factor aportó más de US$4400 millones al balance del Banco Central y compensó salidas vinculadas a pagos de deuda y operaciones con el sector público.
Otro elemento relevante fue el crecimiento de los depósitos en dólares, que obligó a los bancos a aumentar los encajes. Esos fondos, que permanecen inmovilizados en el Banco Central, también forman parte de las reservas y contribuyeron a su recomposición en lo que va del año.
Sin embargo, los compromisos con organismos internacionales generaron una reducción de más de US$1000 millones, principalmente por los pagos realizados al Fondo Monetario. Aun así, el resultado global mostró una suba de las reservas, que superaron los US$45.000 millones, en medio de una política orientada a fortalecer la estabilidad cambiaria y financiera.
