ANÁLISIS ADVERSO
El Índice de Condiciones Financieras (ICF) para Argentina, que mide la facilidad para acceder a crédito para familias y empresas, mostró un fuerte deterioro en abril al caer 39 puntos, su peor registro desde octubre de 2023. Sin embargo, el índice total se mantuvo en 12 unidades, todavía dentro de la llamada zona de confort.
Según el informe del IAEF, la caída fue causada exclusivamente por factores externos, es decir, eventos que ocurrieron fuera del país. El 2 de abril, el expresidente de Estados Unidos anunció un aumento de impuestos a productos importados, generando una fuerte caída en los mercados internacionales. En particular, el índice S&P 500 cayó un 12% en menos de una semana.
Este impacto externo provocó que la parte del índice que mide las condiciones financieras fuera de Argentina se hundiera 38 puntos, entrando en una zona de estrés por primera vez desde marzo de 2022, cuando se registró la invasión de Ucrania. Nueve de cada diez variables externas empeoraron respecto al mes anterior, con una notable volatilidad en acciones, en mayor medida que en monedas o bonos.
Las acciones tanto de Estados Unidos como de los mercados emergentes registraron alta inestabilidad, alcanzando una zona de estrés severo no vista desde junio de 2020. También se observó una caída en los precios de los commodities, especialmente en el petróleo.
Estas medidas provocaron un daño reputacional en Estados Unidos que podría ser duradero. La percepción de que invertir en activos estadounidenses es "libre de riesgo" quedó severamente afectada. En abril, bonos, acciones y el dólar de Estados Unidos cayeron simultáneamente, lo cual es inusual y refleja una clara aversión a Estados Unidos más allá de un simple rebalanceo de portafolios.
En contraste, las condiciones financieras locales en Argentina se mantuvieron casi sin cambios, con seis de cada diez variables locales en zona de confort, similar al mes anterior. Variables como la brecha cambiaria y el Merval medido en dólares concluyeron bien, pese a algunas fluctuaciones durante el mes.
