RESPALDO EXTERNO
El Gobierno de Javier Milei logró superar el shock financiero posterior a las elecciones bonaerenses gracias al respaldo de Estados Unidos. Entre el 8 y el 19 de septiembre se vivieron jornadas de extrema volatilidad, con un dólar amenazando los techos cambiarios y un riesgo país que trepó a 1.500 puntos básicos. Hoy, los mercados respiran más tranquilos, aunque la estabilidad descansa sobre bases precarias.
La señal de apoyo de la administración de Donald Trump fue clave, pero también dejó al descubierto que la Argentina aún está lejos de reabrir el acceso a los mercados voluntarios de deuda, objetivo central del programa económico. Mientras tanto, el tipo de cambio real sigue favoreciendo a la exportación, y la estrategia oficial de acumular reservas limita retrocesos fuertes más allá de los 1.300 pesos.
En la última semana, acciones y bonos mostraron un repunte significativo, con subas del 14% en ADR y del 25% en títulos soberanos en dólares. No obstante, las proyecciones a mediano plazo se mantienen negativas: para 2025 se anticipan caídas de hasta el 40% en renta variable y de 13% en la deuda. El riesgo país, aunque bajó a la zona de 1.000 puntos, sigue lejos de los 600 que se registraban a comienzos de año.
El panorama político también condiciona las expectativas. Las legislativas del 26 de octubre serán decisivas para medir el poder de negociación de La Libertad Avanza en el Congreso. Aunque el oficialismo sumará bancas, no tendrá mayoría propia y deberá tejer acuerdos para avanzar en reformas clave: laboral, impositiva y previsional.
El desafío inmediato será cumplir con la meta de superávit fiscal primario del 1,5% del PBI prevista para 2026, en un contexto de actividad económica en retroceso y de menor recaudación por la quita temporal de retenciones al agro. Con reservas netas de USD 5.000 millones frente a vencimientos por USD 6.360 millones, el margen de maniobra es estrecho.
