POLÍTICA MONETARIA
El Banco Central enfrenta un delicado equilibrio entre sostener la desaceleración inflacionaria y evitar un mayor deterioro en el sistema financiero. Tras una fuerte contracción previa de la base monetaria, en los últimos meses se observó una leve expansión, en un escenario marcado por el aumento de la mora crediticia y la cautela de los bancos.
Según informes privados, entre diciembre de 2025 y marzo de 2026 la base monetaria creció en torno a los $550.000 millones, en contraste con la caída registrada anteriormente. Este cambio se da en un contexto en el que las entidades financieras reducen su exposición al sector privado y priorizan colocaciones en deuda del Estado.
Esa dinámica favorece al Tesoro, que logra renovar vencimientos con tasas superiores al 100%. Al mismo tiempo, el sistema muestra señales de tensión: el aumento de la morosidad, tanto en familias como en empresas, limita el crédito y condiciona la recuperación de la actividad.
En paralelo, el BCRA mantiene niveles elevados de liquidez y ajusta las tasas de interés en el corto plazo, que se ubican cerca del 20% nominal anual. Esta estrategia busca incentivar la demanda de dinero y sostener la estabilidad cambiaria, aunque con impacto desigual en el mercado financiero.
La política monetaria combina factores de expansión, como la compra de divisas, con mecanismos de absorción vinculados a operaciones del Tesoro. En ese esquema, los depósitos oficiales en el Banco Central crecieron y ya representan una porción significativa de la base monetaria.
En este contexto, el desafío es doble: reducir la inflación sin profundizar el freno del crédito ni afectar la calidad de las carteras bancarias. La evolución de la actividad económica y del tipo de cambio será clave para determinar si ese equilibrio puede sostenerse en los próximos meses.
