ECONOMÍA Y FINANZAS
La cuenta regresiva hacia las elecciones de octubre llega con un desafío de magnitud para la economía argentina: el Tesoro Nacional deberá afrontar vencimientos por alrededor de $21 billones, una cifra que representa una fuerte presión potencial sobre el dólar y los mercados financieros. Más de la mitad de estos compromisos corresponden a bancos, lo que eleva la preocupación por la capacidad de refinanciación en un contexto de incertidumbre.
Según datos de la consultora 1816, los depósitos totales rondan los $120 billones, y para forzar el rollover de la deuda, los encajes podrían incrementarse hasta 10 puntos. De concretarse, las cuentas corrientes superarían el 60% de encajes, un nivel que no se veía desde los primeros años de la gestión de Carlos Menem.
En este escenario, sostener la curva de pesos se presenta como otro de los grandes desafíos. Desde Mills Capital Group advirtieron que los bonos soberanos llegaron a caer hasta un 11%, reflejando la creciente percepción de riesgo. Los especialistas sostienen que, más allá de las maniobras técnicas que pueda aplicar el Gobierno —como compras de bonos, aumentos de encajes o licitaciones extraordinarias—, el verdadero factor de estabilidad estará en las señales políticas y en la construcción de un marco regulatorio previsible.
Por su parte, desde GMA Capital remarcaron que el Banco Central (BCRA) mantiene un manejo discrecional, pero que encontró en la regulación de encajes una herramienta clave para manejar la liquidez del mercado. Este endurecimiento monetario llevó los niveles de encajes a los más altos desde enero de 1993, un antecedente que preocupa al sector financiero.
En cuanto a las reservas, el Tesoro dispone actualmente de unos u$s 1.100 millones en su cuenta, aunque, tras los pagos de deuda multilateral previstos para este mes, el margen real se reduciría a menos de u$s 300 millones, según estimaciones de LCG.
Con semejante panorama, los analistas coinciden en que la presión sobre el tipo de cambio se mantendrá en las próximas semanas, y que la capacidad del Gobierno para transmitir confianza política será decisiva para evitar un impacto directo en el dólar en la antesala electoral.
