ECONOMÍA EN PALABRAS CLARAS
El dólar futuro suena a algo lejano, complicado o hasta misterioso. Pero en realidad es una herramienta que el Banco Central usa para tratar de calmar la incertidumbre cuando el dólar empieza a moverse mucho. En los últimos meses, con más presión en el mercado cambiario, el BCRA decidió meterse fuerte en este juego. Pero, ¿de qué se trata exactamente?
¿Qué es el dólar futuro?
El mercado de dólar futuro funciona como una especie de “apuesta” entre dos partes que acuerdan hoy el precio del dólar para dentro de unos meses. Por ejemplo: si en agosto alguien compra un contrato que dice que el dólar va a valer $1350 en noviembre, y llegado ese mes el dólar termina costando $1400, esa persona gana. ¿Por qué? Porque compró más barato de lo que finalmente valió. Y quien vendió, pierde, porque se comprometió a pagar esa diferencia.
La clave es que no se entregan dólares reales en esta operación. Todo se resuelve en pesos, según cuál fue la diferencia entre el precio pactado y el real al final del contrato.
¿Por qué interviene el Banco Central?
Aunque el tipo de cambio oficial se mueve dentro de una banda flotante (entre $1000 y $1400), y en teoría el BCRA no debería intervenir directamente en el mercado, sí lo está haciendo en los futuros. ¿Para qué? Para marcar la cancha y “calmar” las expectativas sobre cuánto va a valer el dólar.
Es decir: no vende reservas, pero sí vende contratos de dólar futuro a un precio más bajo que el que se espera. ¿Qué busca con eso? Que el mercado piense que el dólar no se va a disparar y, por lo tanto, no se aceleren los precios ni la inflación.
¿Cuál es el riesgo de esta jugada?
El problema aparece si el Banco Central se equivoca con el pronóstico. Si vende muchos contratos a, por ejemplo, $1350, y el dólar termina valiendo $1450, tiene que pagar la diferencia. Y esa plata no sale de un pozo mágico: implica emitir pesos, lo que puede alimentar la inflación si no se maneja con cuidado.
Por ahora, el BCRA tiene unos u$s 5.200 millones en contratos de futuros, según estimaciones privadas. Es mucho, pero todavía dentro del límite permitido. Algunos economistas creen que esta intervención es una forma de “aguantar” hasta después de las elecciones, con la idea de que más adelante podrían revisarse las reglas del juego (como las bandas cambiarias o el cepo para empresas).
¿Qué podría pasar más adelante?
Todo depende de cómo siga la economía y de si el Gobierno mantiene este esquema o decide cambiarlo. Algunos analistas piensan que después de las elecciones podrían:
Subir un poco más el dólar oficial cada mes (lo que se llama "crawling peg").
Ampliar o eliminar las bandas cambiarias.
Aflojar el cepo para las empresas.
En cualquier caso, lo importante es que esta herramienta, el dólar futuro, no es mágica ni gratis. Sirve para ordenar el mercado por un tiempo, pero si se abusa o se usa mal, puede salir caro.
