Gobierno hizo una quinta oferta en u$s54,8 y est� muy cerca de cerrar el acuerdo

Loretta Preska.jpg Luego del fracaso de la segunda oferta de Guzm�n, que colect� cerca del 40% de adhesiones, las negociaciones fueron reactivadas el fin de semana por los tres bancos contratados por la Argentina. El mismo viernes por la tarde, Lazard (intermediario), Bank of America y HSBC (colocadores) tomaron la posta de volver a tender puentes entre las partes en conflicto y restablecer el di�logo entre los negociadores locales y los tres grupos de bonistas. Fue uno de los representantes de los fondos de inversi�n que militan en el muy duro AdHoc el que recibi� el primer contacto desde Lazard con la noticia que desde Wall Street se estaba esperando: la oferta argentina ser�a mejorada. Y mucho. El interlocutor desde Nueva York le acerc� la intenci�n que los acreedores estaban por articular una nueva contrapropuesta de los bonistas, sobre la base de un Valor Presente Neto del 54,9%. "Convenza al Presidente sobre ese porcentaje y cerramos", fue la invitaci�n de la contraparte de Wall Street. Ofreci� adem�s su propio "endulzante". Si se aceptaba este porcentaje, se podr�an discutir la intenci�n de limitar las Cl�usulas de Acci�n Colectiva (CAC), que quer�an imponer desde el bando de los bonistas. Un d�a despu�s, el domingo por la tarde de Nueva York (y demostrando que nadie descansa cuando se trata de discutir dinero), vino la respuesta desde Lazard. "54,5%", lanz� el financista del banco de origen belga. "Maybe deal", fue la respuesta neoyorquina del representante de uno de los fondos de inversi�n que militan en el grupo AdHoc. Fue as� que las partes volvieron a actuar y las negociaciones se reactivaron.

Finalmente, ese porcentaje fue llevado a la mesa del almuerzo de ayer que compartieron Alberto Fern�ndez con Mart�n Guzm�n. Ayer, a las 9:00 AM, desde Buenos Aires se recibi� la noticia que todos estaban esperando para iniciar el d�a. El Lazard comunicaba a Buenos Aires que BlackRock estaba adentro, y que escalonadamente ingresar�an tambi�n Fidelity, Monarch, Gramercy, Pharo Managment, Redwood Capital, Oaktree Capital, VR Capital, HBK, Pimco, Mangart Capital, Amundi, BlueBay, Rowe Price, Western Asset Management, Wellington, Alliance Bernstein y Cyrus. Para el mediod�a, ya con la certeza que la mayor�a de los participantes de los grupos AdHoc, Exchange Bondholders y el Comit� de Acreedores aceptar�an la propuesta y emitir�an un comunicado al respecto; Alberto Fern�ndez y Guzm�n hicieron las cuentas finales y contabilizaron que el nivel de aceptaci�n pasar�a del 40% (aproximado) logrado por Hacienda hasta el viernes por la noche; a entre un 80 y 85% total. S�lo quedar�an fuera algunos fondos de inversi�n irreductibles, m�s muchos de los tenedores particulares. Sobre estos habr� ahora una acci�n directa de convencimiento, y se cree en Econom�a que podr�an sumarse un nivel de bonistas m�s hasta llegar a un 90% de aval. Inmediatamente comenzar� Guzm�n a aplicar su ahora tan comentada "cl�usula de reasignaci�n", con lo que cerrar� el canje en un 100% nominal. Como no habr� posibilidades para los tenedores de deuda emitida desde 2016 en adelante de activar cl�usulas colectivas; unos u$s44.000 millones de deuda estar�an cerradas. Quedar� contabilizar el nivel de aceptaci�n de los titulares de bonos lanzados en los canjes de deuda 2005 y 2010. Se supone que la mayor�a de los tenedores de deuda del Exchange Bondholders (que representan a estos acreedores), est�n dentro de la aceptaci�n general, pero a�n preocupa que hay muchos bonistas particulares entre los propietarios de deuda lanzada durante el kirchnerismo. Ser� un caso para prestar atenci�n en el momento de contabilizar adhesiones.

Lo que falta

Restan a�n terminar de negociar cuestiones burocr�ticas y funcionales, pero igual de importantes. 1) �C�mo quedar�n redise�adas las cl�usulas de reasignaci�n que Guzm�n quiere imponer, aunque sea hoy de manera casi simb�lica y aplicables s�lo a los peque�os inversores y particulares? 2) �De que manera y bajo qu� condiciones se reglamentar� la nueva cl�usula rights Uppon Future Offers (RUFO)? 3) �Los costos de la implementaci�n ante la Security and Exchange Commission (SEC). 4) �Cu�l ser� el rol de fiscalizador del Fondo Monetario Internacional (FMI) y si la vinculaci�n con los t�rminos del acuerdo coincidir�n con las conclusiones de las futuras misiones del organismos financiero en el pa�s?. 5) �Habr� apoyo internacional para la modificaci�n de las Cl�usulas de Acci�n Colectiva (CAC)?. Todos estos puntos ser�n debatidos m�s por los abogados especialistas que asesoran a las partes, que por los negociadores del Palacio de Hacienda. Y de ninguna manera deber�an interferir en un acuerdo final. Pero lo cierto es que el andamiaje legal demandar� algunos d�as m�s (probablemente entre 10 y 15 jornadas de trabajo continuo), para terminar de dise�ar un acuerdo legalmente s�lido antes de enviarlo formalmente ante la SEC para su aval final. S�lo luego de ese paso institucional se podr�n obtener los permisos para emitir la nueva deuda que reestructurar� los u$u66.800 millones que el pa�s negocia con los acreedores.

Jennifer O�Neil siempre le dej� claro a los negociadores locales que lo �ltimo que esperan sus clientes del grupo AdHoc, es que el fondo BlackRock est� asociado a un eterno (siempre demandar� a�os de resoluci�n) juicio en los tribunales que hoy maneja Loretta Preska para cobrar un pu�ado de bonos de un pa�s soberano que, para su cartera internacional, son marginales. Y que la intenci�n del fondo de Larry Fink no es figurar permanentemente en cr�nicas period�sticas y en la jurisprudencia de los tribunales norteamericanos; como el vencedor de un juicio que complique m�s a un estado soberano en desarrollo. Y mucho menos compartiendo cartel con fondos buitre como Paul Singer. Y que siempre elegir�a un "mal acuerdo". O�Neil siempre crey� que la Argentina especulaba con esta suposici�n, lo que enojaba a�n m�s a Fink y asociados. Fue esta abogada contratada por BlackRock para que represente a todos los bonistas duros con papeles emitidos desde 2016 en adelante, la que termin� de cerrar el fin de semana el di�logo con los intermediarios contratados por la Argentina y la que, finalmente, tendi� los puentes finales para que el acuerdo sea posible.

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